שוק המטבעות הדיגיטליים - היקף הפגיעה הראשונית
במבט לאחור נוכל לראות שבתקופת תחילת המשבר, כאשר רמת החרדה הייתה בשיאה, שוק המטבעות הקריפטוגרפים סבל מירידות שערים חדות. זו היתה תגובה פיננסית שעלתה בקנה אחד עם מה שראינו שהתרחש במשקים המקומיים ברוב מדינות העולם, כמו גם עם הכלכלה הגלובלית. כך למשל הביטקוין, שנחשב למטבע הקריפטוגרפי המוביל, איבד כ- 40% מערכו בתוך ימים ספורים בתחילת חודש מרץ 2020, מסביב לתקופה בה התברר היקף הנזק הכלכלי הצפוי ממגפת הקורונה. שווי המטבע צלל כמעט בבת אחת מ- 9,111 דולרים ל- 6,700 דולרים בלבד וכך נמחקו 150 מיליארד דולרים מן הארנקים הדיגיטליים של כלל מחזיקי הביטקוין בעולם. במבט כולל מתברר שרוב המטבעות הקריפטוגרפים הגיבו באופן דומה, אם כי היו פערים במועד צניחות הערך.
בעוד שבתחילת המשבר התגובות בשוק המטבעות הקריפטוגרפים תאמו את אלה של מגוון שווקים קונבנציונאליים ברחבי העולם, בורסות הסחר במניות בראשן, הרי שבהמשך הופיעו סממנים ייחודיים לכלים הפיננסיים המתקדמים הללו.
בהמשך הסקירה נבחן את התנהלות קהל המשתמשים במטבעות קריפטוגרפים בחודשים שחלפו מרגע פרוץ המשבר בתחילת 2020. בין היתר נביא הסברים ותחזיות של מובילי דעה בתחום, ביניהם מנהלי קרנות גידור המתמחות במטבעות קריפטוגרפים, מנהלי קרנות הון סיכון, ראשי זירות מסחר במטבעות קריפטוגרפים, אנליסטים מוכרים בקרב קהילת המשקיעים במטבעות קריפטוגרפים ועוד.
קרנות גידור המתמחות במטבעות קריפטוגרפים
קרנות גידור הן כלי השקעה שמתאפיין בעיקר בהשקעה באסטרטגיית גידור, באמצעות יצירת מעין "גדר" של צורות השקעה שונות שירוויחו בתנאי שוק שונים, על מנת להגן על המשקיעים מפני צבירת הפסדים משמעותיים. צורת השקעה ייחודית זו היא שהעניקה לקרנות את שמן.
לעיתים קרובות נוכל לראות את ההשקעה בקרנות מספקת תשואה חיובית ושומרת על יציבות, ואפילו מניבה רווחים גם במצב של שוק יורד – זאת, בין היתר באמצעות השקעות במוצרים פיננסיים שערכם תנודתי ושימוש בכלים כגון מכירה בחסר ומינוף פיננסי.
קרנות גידור נוטות להיפגע קשות ממשברים גדולים ופתאומיים, אחת מקרנות הגידור המובילות המתמחות במטבעות קריפטוגרפים היא זו של חברת ההשקעות מורגן קריק דיגיטל (Morgan Creek Digital) וממנה ניתן ללמוד הרבה על תפקודן של קרנות כאלה אל מול אתגרי משבר הקורונה. מר אנתוני פומפליאנו, אחד ממקימי קרן הגידור של מורגן קריק דיגיטל, מספר כי בשיא המשבר, בעת שממשלת ארה"ב הזרימה מיליארדי דולרים לשם ייצוב המשק, ניכר זינוק בביקוש למטבעות קריפטוגרפים על חשבון מטבעות רגילים לאור החשש מפני ירידת ערכם של המטבעות הרגילים כתוצאה מאינפלציה. נראה שאנליסטים ומנהלי קרנות גידור רבות נוספות מסכימים עם הניתוח של מר פומפליאנו ונוקטים צעדים שיאפשרו להם להיעזר במטבעות קריפטוגרפים לצרכי גידור בתנאי חוסר היציבות המאפיינים את תקופת משבר הקורונה.
קרנות הון סיכון
מזה כעשור שקרנות הון סיכון רבות משקיעות בפרויקטים של מטבעות קריפטוגרפים בטכנולוגית בלוקצ'יין. למעשה, לא פעם ערכם של מטבעות כאלה נוסק בעקבות רכישות בסכומי עתק שמבצעות קרנות הון סיכון גדולות. כפי שמעיד מר ג'האנג צ'ו (Jehag Chu), מנהל בית ההשקעות Venetic Capital, החשש הגדול בכל הקשור למטבעות קריפטוגרפים נבע מבהלה בקרב מנהלי קרנות הון סיכון ומימוש בהיקפים גדולים שיגרום לצניחת ערכם של מטבעות קריפטוגרפים מובילים ומטבעות נוספים בעקבותיהם. כמה חודשים לתוך המשבר, כך לפי מר צ'ו ומנהלי קרנות הון סיכון רבים נוספים, ניכר שמנהלי קרנות הון סיכון אינם ממהרים להיתפס לבהלה. אמנם, היו מי שנאלצו לסגת מהשקעות מתוכננות בשל מימוש ומשיכת כספים מצד עמיתים בקרן אולם אלה התמתנו במהרה, המגמה התהפכה ושערי מטבעות קריפטוגרפים רבים הגיבו בהתאם.
זירות מסחר במטבעות קריפטוגרפים
בתחילת המשבר ההתנהלות בזירות המסחר המובילות במטבעות קריפטוגרפים, דוגמת ביינאנס (Binance) או קוינבייס (Coinbase), דמתה מאוד לזו שבבורסות לניירות ערך וזירות מסחר במטבע חוץ. למעשה, משקיעים במטבעות קריפטוגרפים הפסידו יותר ביחס למשקיעים בזירות מסחר אחרות בגלל חוסר במנגנוני הגנה שקיימים בבורסות וזירות מסחר במטבעות פיאט (מטבעות רגילים שמנפיקות מדינות). כך למשל בזירות מסחר רבות מקובל לעצור פעילות למשך מספר דקות בכל פעם שניתן לזהות נפילות חדות במדדים מובילים. היעדר מנגנוני הגנה גרם הפסדים קשים, עד כדי מחצית ההון, למי שמשכו כספי השקעה במטבעות קריפטוגרפים בעת שערכם הגיע לשפל.
עם חלוף הזמן וככל שנמשך משבר הקורונה, חלה התייצבות וניתן היה לנהל תהליכי הפקת לקחים אשר הובילו, בין היתר, לשילוב מנגנוני הגנה בזירות מסחר מובילות במטבעות קריפטוגרפים. כך למשלג זירת המסחר היובי (Huobi) מפעילה כיום מנגנון הגנה דומה לזה המקובל בבורסת ניירות הערך בניו יורק (NYSE), סימנים לקריסה כתוצאה ממשבר גורמים לעצירה אוטומטית של המסחר לפרקי זמן משתנים וכך נמנעים מימושים פתאומיים בהיקפים העלולים לגרום הפסדים בקנה מידה שאינו מתקבל על הדעת.
הזדמנויות שנולדות מן האתגרים שמשבר הקורונה הביא איתו
חברות שמתמחות בשיווק מטבעות קריפטוגרפים נפגעו קשות ממשבר הקורונה. חברות כאלה אינן יכולות להרשות לעצמן לשווק מוצרים שיגרמו הפסדים ללקוחותיהם ולכן פעילותן העסקית כמעט והפסיקה לחלוטין בתקופת אי הוודאות של תחילת המשבר.
עם חלוף הזמן הסתבר שהבהלה היתה מוקדמת: לאחר הנפילות בערכם של רוב המטבעות הקריפטוגרפים בתחילת המשבר, החלו עליות שמבטאות תיקון וחזרה לרמות ששיקפו את הערך הריאלי של המטבעות.
ניכר שבעת משבר, אמון הציבור במטבעות קריפטוגרפים נוטה להיות גבוה יותר מן האמון במוצרי השקעה אחרים, כמו מטבע חוץ ומניות. האתגר הגדול שניצב בפני חברות יחסי ציבור בתחום המטבעות הקריפטוגרפים הוא לתזמן מסעות פרסום כך שיתרחשו בסמוך להתאוששות ועליית ערכם של המטבעות שהן תורמות לשיווקם.
מר אלדד מור, ממקימי חברת MarketAcross אחת המובילות בתחום שיווק מטבעות דיגיטליים, מספר שמשבר הקורונה הפריד בין שחקנים וותיקים בתחום ומי שעוד לא צברו די ניסיון. התנודתיות המאפיינת ערכם של מטבעות קריפטוגרפים מחייבת התמודדות עם חוסר וודאות ומציאת דרכים לשיווק יעיל בתנאים כאלה. כישורים מסוג זה נרכשים עם הזמן, מי שכבר צברו די ניסיון יודעים כיצד לנווט דרך הסערה ולצאת ממנה מוכנים לחזור מיד לפעילות.
לסיכום
משבר הקורונה הוא אולי בראש ובראשונה בריאותי אולם את השפעותיו הכלכליות נרגיש זמן רב אחרי שהמגפה עצמה תחלוף. היקף הנזק לכלכלת העולם ולשווקים מקומיים יתברר רק אחרי שישררו שוב תנאי יציבות מינימליים. ממשלות במדינות רבות נוקטות בצעדים מרחיקי לכת בניסיון לצמצם את הפגיעה באזרחים ועסקים, אבל בזירות מסחר כמו בורסות ניירות ערך, חוסר הוודאות נותן את אותותיו והפסדים גדולים נגרמים למשקיעים במגוון אפיקים ומוצרים פיננסיים.
בימים כתיקונם מטבעות קריפטוגרפים נחשבים מתאימים להשקעות ספקולטיביות ברמת סיכון גבוהה אולם ככל שנמשך משבר הקורונה מסתבר שבתנאים של חוסר וודאות, בהלה, צניחה בערכן של מניות ומוצרי השקעה רבים נוספים, מסחר במטבעות